劉鑾雄在恒大身上到底是虧了還是賺？這個問題很多人其實都沒看明白。恒大的成功跟倒塌跟香港一眾富豪關系密切。

2007年恒大準備上市，當年許家印為了沖擊上市，讓恒大在短期內擴張了幾十個項目。不過恒大的負債率也是飛速上漲。許家印還拿了幾個外資銀行的對賭投資。不過許家印對賭失敗，2008年恒大上市失敗。恒大陷入了危機中。

關鍵時刻，許家印通過了楊受成的關系，找到了香港富豪鄭裕彤。據說許家印在香港陪著鄭裕彤打了3個月的牌子，獲得了鄭裕彤的信任。鄭裕彤不僅給恒大投資了1.5億美元，還把劉鑾雄、張松橋等香港富豪介紹給了許家印認識。

劉鑾雄也是因為鄭裕彤的關系認識了許家印。劉鑾雄本來就是鄭裕彤的好朋友。他們幾個頂級富豪時常在鄭裕彤的家里打牌。

在鄭裕彤等人的支持下，恒大成功在2009年上市，成功完成了對賭。在恒大上市的儀式上，鄭裕彤、劉鑾雄等人都一起出席了上市儀式。

在恒大上市之后，劉鑾雄跟許家印也是成為了好朋友，劉鑾雄跟許家印之間的合作也是非常多。很多人都知道劉鑾雄後來成為了恒大的大股東，投資了恒大不少股權。2016年前后，劉鑾雄大舉入股恒大，成為了僅次于許家印的第二大股東。

最初劉鑾雄也因為恒大的高分紅賺了一些錢，可是恒大後來暴雷，恒大市值暴跌。劉鑾雄也是不得不清空了恒大的股票，虧損了上百億。之后劉鑾雄還投資恒大汽車跟恒大物業。劉鑾雄給恒大汽車投資了30億，又給恒大物業投資了45億。

如今恒大物業跟恒大汽車都是市值大跌，劉鑾雄這兩筆投資也是基本有去無回了。從賬面上計算，劉鑾雄在恒大身上大約是虧掉了近200億。可是很奇怪的就是劉鑾雄似乎并不著急。

這就得說到開頭的那個問題，劉鑾雄投資恒大，到底是賺錢了，還是虧錢呢？2017年恒大市值暴漲到了4000多億，劉鑾雄卻沒有減持恒大的股票。當時在賬面上劉鑾雄已經賺了100多億。其實劉鑾雄是香港股市的高手，他肯定知道對于恒大這樣一家地產公司，市值暴漲到4000多億是什麼概念？

李嘉誠的長實集團長常年的市值才1000多億，可是長實的凈資產可是4000億左右。恒大別說沒這麼多凈資產，公司負債率也是非常高。恒大這個市值已經是虛高了。既然是虛高了，劉鑾雄為何不減持呢？

劉鑾雄不可能是判斷錯誤。既然劉鑾雄不是判斷錯誤，那麼說明他在恒大身上賺錢的法則并不是在這里。

2015年的時候，鄭裕彤家族控制的新世界地產、劉鑾雄控制的華人置業，張松橋的控制的中渝置地，清空了內地大量的項目。有趣的是接盤的人都是恒大。

許家印一口氣拿出了600多億，接盤了這幾個港資公司在內地的多個項目。其中劉鑾雄把200多億的項目賣給了恒大。

這筆交易其實是非常復雜的。恒大的付款方式是非常獨特的，許家印只給了一小部分的現金，剩下的都是發行永續債券來付款的。簡單來說，劉鑾雄把項目賣給恒大，拿到了200多億，轉頭就認購恒大的永續債券。

這筆交易對于幾個香港富豪來說，可是非常重要的。等于說他們找到一個接盤俠，把他們在內地囤積多年的項目一口氣賣掉了。光是地價差他們就賺了一大筆了。比如說鄭裕彤家族出售給恒大在海南的6塊地皮，光是地價差就有幾十億。他們其實是狠狠賺了一筆。

關鍵他們還買了恒大的永續債券，等于說恒大還得繼續付利息給他們。

他們也是成功脫身了。如果算上這筆交易，劉鑾雄其實在恒大身上賺的錢其實不少，不僅僅套現了200多億，后續還有不少的利息。

另外劉鑾雄持有恒大的股票，其實每年也有不少分紅。如果算上這些分紅，那麼劉鑾雄最后在恒大股票上損失就沒那麼大了。另外誰知道這些大佬有沒有靠著做空來賺錢呢？

比如說他們都知道恒大會跌，于是就提前做空恒大，那麼他們其實就可以狠狠賺一筆了。這些都是賬面上算不了的。

另外劉鑾雄投資恒大物業跟恒大汽車，看起來都不科學。這兩筆投資并不像是劉鑾雄的風格。他們投資恒大物業的時候，給了差不多800億的估值，這個估值顯然不合理。另外對于一家恒大物業來說，融資200多億，也不合理。

物業公司并不是資金密集的產業，而且也沒什麼想象空間，就是跟著地產公司一起擴張而已。

另外恒大汽車的融資也有問題。李想之前曾經質疑這筆融資存在虛假。如今看恒大汽車的財報，確實存在這樣的可能。恒大自己號稱給恒大汽車投資了400多億，後來恒大汽車又拿了劉鑾雄等人總計200多億融資。

可是如今2年多過去了，恒大汽車卻負債700多億，而且資產只有400多億。不說負債700多億的事情，光是恒大投資的，還有融資的總資產就有700億左右了。

所以說大了，這筆融資的貓膩也很多，不是大家想象那麼簡單。劉鑾雄可是頂級的投資高手，很多投資邏輯連普通人都覺得有問題，他不可能看不出來。所以我們能看到的，很多都不是真相。

這些大富豪可以成為頂級大富豪，他們肯定有很多我們想象不到的賺錢門道。許家印控制恒大是通過幾個離岸公司，可是這些離岸公司真正的股權結構卻沒人知道。這才是恒大最大的秘密。